China y la posibilidad de una nueva moneda de reserva internacional

por Luis Bravo Villarán (Septiembre 2012) – Datos de diversas fuentes (Internet)

Hace unos días nuestro amigo el Dr. José Sosa que nos ilustra con muy buenos despachos, nos refrescó sobre China y la posibilidad de una nueva moneda de reserva internacional.

Ya en el año 2009, China hacía esta propuesta para reemplazar al dólar, estabilizar el clima monetario mundial y proteger sus gigantescas reservas cambiarias. Entonces se sugirió que los Derechos Especiales de Emisión del FMI, o SDR, podrían servir como moneda de reserva ya que no serían influidos fácilmente por las políticas de países individuales.

China hoy, sigue siendo el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de los EEUU, pero los analistas sugieren que los $ 3,2 billones en reservas significan que el país está comenzando a diversificar rápidamente su canasta de divisas. En efecto, China redujo su tenencia de bonos de EEUU por el quinto mes consecutivo, de acuerdo a datos publicados el 16 de mayo por el Tesoro de EEUU.

La tenencia de China cayó  $9.2 millones en marzo a $1.145 billones, según el reporte de Capitales Internacionales del Tesoro. La tenencia total  de bonos del Tesoro por parte de China ha caído en $30.4 millones luego de haber tocado un récord de $1.175 billones en octubre pasado. Pero China sigue siendo el mayor tenedor de deuda estadounidense.

La cifra actualiza la emitida en febrero, después que el departamento de EEUU ajustara su método de recopilación de datos sobre las tenencias extranjeras de bonos del gobierno estadounidense, que indica sin embargo, que las tenencias de bonos del Tesoro de EEUU por China en junio, se han modificado a $ 1,31 billones, en vez de $ 1,17 billones. Ahora (ya desde hace poco más de un año), China puede comprar deuda estadounidense sin pasar por Wall Street, a diferencia del resto de los bancos centrales de las grandes economías.

En suma, $1.31 billones (o $1.17 billones), de $3.2 billones de reserva de divisas confirman que China va modificando su canasta. En efecto, ese país está comprando bonos de Corea y Japón y estaría comprando también eurobonos, de modo de seguir diversificando su gran cantidad de reservas en divisas extranjeras luego de haber reducido su tenencia de bonos del Tesoro de los EEUU.

En esa línea, China ha comprado 1,33 billones de yenes de bonos de largo plazo japoneses en abril, un máximo en 6 años, haciendo de China el mayor comprador de deuda japonesa, según datos revelados por el ministro de Finanzas de Japón, luego de haber vendido 1,47 billones de yenes de deuda de corto plazo en abril; pero se debe anotar que Japón posee en sus reservas de divisas, cerca de $1,1 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense.

Asimismo al 2011, China aumentó a lo largo de dos años, su tenencia de bonos de Corea del Sur y se transformó en su tercer mayor tenedor. Sólo durante el año pasado, China adquirió 1,72 billones de wons, de acuerdo a estadísticas del Servicio Financiero Supervisor de Corea del Sur.

Muy bien, para intentar un juicio de valor monetario respaldado, toda esta progresión debe analizarse versus el stock de dinero, cuasi-dinero y derivados de las cuentas estadounidenses y el precio del Oro (ver tabla). Comenzando el 2009, China tenía cerca de $1.00 billones en bonos del Tesoro estadounidense; en ese año, la MB estadounidense (Masa monetaria + depósitos en la FED), era de $8.5 Trillones, los Derivados $604 Trillones (total: $613 Trillones) y el Oro se cotizaba a $870/Oz; hoy –según los datos de Tesoro estadounidense- China tendrá $1.31 billones en bonos, con una MB de $10.0 Trillones, Derivados de $730 Trillones (total $740 Trillones) y con el Oro cotizándose en un promedio de $1,700/Oz

Año	MB	Derivados	Total	Oro $/Oz (Pico)
2004	$6.0 Tr	$220 Tr	$226 Tr	420-440 (378)
2006	$6.8 Tr	$330 Tr	$337 Tr	520-625 (730)
2009	$8.5 Tr	$604 Tr	$613 Tr	870-1,100 (1,220)
2010	$8.6 Tr	$601 Tr	$610 Tr	1,110-1,370 (1,425)
2011	$8.9 Tr	$648 Tr	$657 Tr	1,400-1,600 (1,900)
Sept. 2012	$10.0 Tr	$730 Tr	$740 Tr	1,600-1,730 (1,795)

A simple vista se nota que el factor multiplicador de la MB al Total (MB + Derivados) está absolutamente sin control y que el stock de bonos del Tesoro estadounidense que posee China en estos momentos ($1.31 billones) tiene un valor real bastante menor que el que tenía el stock de casi $1.0 billón a inicios del 2009.

Eso nos hace concluir que –por lo menos en el corto plazo- China deberá defender la vigencia del dólar americano como moneda de reserva mundial, ya que los bonos del Tesoro estadounidense en su canasta, significan tanto como el 40% de sus reservas de divisas.

Lo que resulta cierto y claro, es que la defensa del dólar americano que hacen concertadamente los Bancos de Reserva en la mayoría de los países del Mundo (incluido por cierto el Perú), hacen que esa moneda sostenga un valor de intercambio, muy por encima de su valor real.

S.e.o.o.m.o.

LBV