Mundo Financiero: ¿Cambió la tendencia?

por Luis Bravo villarán (16 de Diciembre 2012)

En septiembre último escribimos el artículo “China y la posibilidad de una nueva moneda de reserva internacional”; allí consignamos lo siguiente: … Comenzando el 2009, China tenía cerca de $1.00 billones en bonos del Tesoro estadounidense; en ese año, la MB estadounidense (Masa monetaria + depósitos en la FED), era de $8.5 Trillones, los Derivados $604 Trillones (total: $613 Trillones) y el Oro se cotizaba a $870/Oz; hoy (entonces en Septiembre) según los datos de Tesoro estadounidense, China tendría $1.31 billones en bonos, con una MB de $10.0 Trillones, Derivados de $730 Trillones (total $740 Trillones) y con el Oro cotizándose en un promedio de $1,700/Oz…

Presentamos entonces el siguiente que muestra la evolución de las variables hasta Septiembre 2012 y que ahora ampliamos a Diciembre.

Año	MB	Derivados + Otros Corr.	Total	Prom. Oro $/Oz
2004	$6.0 0Tr	$220.00 Tr	$226.00 Tr	$430
2006	$6.8 0Tr	$330.00 Tr	$337.00 Tr	$573
2009	$8.5 0Tr	$604.00 Tr	$613.00 Tr	$1,000
2010	$8.6 0Tr	$601.00 Tr	$610.00 Tr	$1,260
2011	$8.9 0Tr	$648.00 Tr	$657.00 Tr	$1,500
Ago. 2012	$10.0 0Tr	$638.37 Tr	$738.37 Tr	$1,600
Sept. 2012	$10.10 Tr	$729.90 Tr	$740.00 Tr	$1,650
Oct. 2012	$10.20 Tr	$742.24 Tr	$743.44 Tr	$1,790
Dic. 2012	$10.36 Tr	$620.36 Tr	$630.72 Tr	$1,696

Continuamos esa nota, diciendo: …A simple vista se nota que el factor multiplicador de la MB al Total (MB + Derivados) está absolutamente sin control y que el stock de bonos del Tesoro estadounidense que posee China en estos momentos ($1.31 billones) tiene un valor real bastante menor que el que tenía el stock de casi $1.0 billón a inicios del 2009.

Eso nos hace concluir que –por lo menos en el corto plazo- China deberá defender la vigencia del dólar americano como moneda de reserva mundial, ya que los bonos del Tesoro estadounidense en su canasta, significan tanto como el 40% de sus reservas de divisas…

Ahora bien el total de Derivados y Moneda Corriente en los EE.UU. que se ha incrementado sin cesar y sin control en los últimos ocho años, comenzó a caer en las últimas semanas de manera significativa y se ubican a hoy 16 de Diciembre a las 08:00 am en $630.72 Trillones y a las 08:00 pm en $630.67 Trillones; es decir por debajo del nivel dos años atrás, cayendo a un ritmo sostenido de más de $4.0 billones por hora (hoy domingo). ¿Qué estaría ocurriendo? No se ve gran movimiento relativo en las variables de moneda corriente y bonos del tesoro, que mantienen variaciones normales, ni el la MB que sigue en crecimiento; por tanto, la variación mayoritariamente se estaría dando en “derivados” que forman la “gran burbuja”.

¿Y dónde está lo raro?; simple, si observan la variación de 2009-2010 consecuencia de la crisis de fines del 2008 (cuando reventó la Burbuja Hipotecaria), esta fue de $3 Tri que son reflejo de la baja que se habría dado en el 2009 a los derivados hipotecarios devaluados (recueden que el rescate de entonces sólo fue del orden de 750 billones). Ahora de octubre 2012 (donde alcanza el pico de $743.44 Tri) a Diciembre 2012, la caída ha sido de casi $113 Tri: ¿qué pasó? o ¿qué habría pasado? O ¿qué está pasando?. No se sabe ben; no se ha difundido abiertamente (*), pero sólo se puede especular en dos alternativas: (i) falla en el registro (que sería extraño); o (ii) ha comenzado en el Sistema Financiero Internacional, un acelerado castigo (write-off) de muchísimos “derivados basura” que bien sabido es, no tiene valor ninguno, como lo hemos venido advirtiendo artículo tras artículo desde hace ya tiempo.

En fin, sería bueno determinar bien las razones de esta brutal variación ahora que nos acercamos al fin del 2012 y los países comienzan a hacer sus respectivos pronósticos para el 2013, como publicó ayer la sección Economía del diario El Comercio:

Crecimiento anual de las Economías Desarrolladas y el Perú
	2012	Proy. 2013
EE.UU.	2.2	1.9
Eurozona	-0.4	-0.1
Economías en desarrollo	4.9	5.4
América Latina y Caribe	3.0	3.7
Perú	6.3	6.2

dejamos esta reflexión a los economistas experimentados.

(*) - Hoy 16/12 International Financing Review informa que su portafolio de derivados de crédito exóticos de $130bn podría obligar al Deutsche Bank a recurrir a un plan de rescate del Estado, con el beneplácito de sus competidores.

   - Ayer IFR dio cuenta que los políticos europeos cerraron una reunión en Estrasburgo la semana pasada que podría tener consecuencias graves para los usuarios corporativos finales en el mercado de derivados.

    - Diez días atrás la misma fuente informó que la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities ha publicado una declaración describiendo los resultados de una reunión a puertas cerrada entre los reguladores internacionales la semana pasada, que promete amplia cooperación internacional en la aplicación de las reformas del mercado mundial de derivados.

    - La liquidez de “derivados” cae, debido a que los Credit Default Swaps (CDS) sin respaldo quedan prohibidos.

Pero todas estas son noticias escuetas no desglosadas abiertamente al público que no explican las cifras bosquejadas en este despacho que tendrían a la larga como correlato, el reforzamiento del dólar en el mercado internacional.

En vía de ilustración: los CDS son instrumentos financieros que sirven para protegerse contra el posible “default” (no pago) de un instrumento financiero (o bono) determinado. Fueron inventadas por Wall Street a finales de los 90 como una forma de seguro. Entre 2000 y 2008, el mercado para estos swaps se disparó de 900 billones a más de 30 trillones. En contraste con los seguros tradicionales, los swaps son totalmente desregulados y jugaron un papel fundamental en la crisis financiera mundial a finales de 2008; y ahora los exóticos en las crisis de los países europeos, involucrados en el baile prácticamente todos los más importante bancos occidentales. Recuerden que un expediente similar pero diminuto, lo inició meses atrás nada menos que el Golman Sach.

Actualmente sólo cuatro bancos tienen en sus balances el 95.9% del bolsón de “derivados” que se estima (sólo los derivados) en $600 trillones: JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc., Bank of America Corp. and Goldman Sachs Group Inc.

Aunque los bancos americanos tienen baja exposición p.e. en Grecia, estos han prestado cientos de billones de dólares a los bancos europeos y a países de la UE, que no podrán ser pagados; en concreto, de acuerdo al BIS (Bank International Setttlement) estos préstamos fueron de tan sólo $60.5 billones a Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia; mientras que han prestado $275 billones a bancos franceses y alemanes; y por supuesto han apostado TRILLONES en la “danza de derivados”… la lección del 2008-2009, no sirvió en absoluto.

(datos de Money Morning).

Un gobierno inteligente, no puede vivir de una estabilidad de corto plazo; tiene que actuar promoviendo el mercado interno más allá del consumo que se celebra, en el desarrollo productivo territorial integrado con inclusión, generando empleo estable. El Perú no es una isla.

s.e.u.o.

PD: 17/12/2012 - 05:00 AM; Total "Derivados + Otros + MB" es de $630.65 Tri vs $630.67 Tri, hace 9 horas: $2.22 billones / hr. Seguiremos con un segundo despacho en los próximos días.