La Economía de Papel

Luis Bravo Villarán (Septiembre 2008)

Ocho años atrás hicimos dos conferencias en "Hannover 2000", a partir de las cuales enfatizamos el concepto de "Globalización Sustentable" y es así que a principios del 2003 fue publicada la primera serie de artículos sobre el particular en el diario "Síntesis"; el segundo de los cuales, refiriéndose al tema del "Casino Global" ilustró uno de los grandes peligros de la Globalización de los mercados financieros reproduciendo la siguiente cita:

"La historia muestra que la necesidad de comerciar ha sido la motivación detrás de muchos de los más grandes logros de la humanidad. Colón no descubrió América porque él tenía alguna noción romántica sobre encontrar las nuevas tierras, sino para abrir una nueva y más aprovechable ruta del mar hacia el Este. Vasco Gama, Marco Polo y muchos de los personajes que caracterizan la historia, fueron impulsados por la necesidad de comerciar.
Es irónico que, varios cientos de años después, aún puede reconocerse similitudes entre estos pioneros del comercio global y aquellos detrás de las pantallas de computadoras en las salas operando transacciones de inversión. Muchos de los caracteres más exitosos de las sociedades, históricos y contemporáneos, han alcanzado sus notables logros ignorando el consejo o las órdenes de sus superiores, trabajando independientemente del sistema (creando nuevos sistemas) y siguiendo sus instintos en lugar de las reglas de libro (cambiando las reglas). Si esto suena familiar, como debe sonar, ellos -los personajes históricos- llevan un parecido misterioso a las características de muchos de los pícaros operadores más notorios de los años recientes. La diferencia entre el éxito monumental y el fracaso monumental hoy en los operadores competitivos más ambiciosos, es marginal ...
Los libros de reglas, los sofisticados sistemas de administración de riesgos y capacitación, todos tienen un lugar, pero como la historia demuestra una y otra vez, la naturaleza humana prevalecerá, particularmente cuando las calidades que hacen a un operador exitoso son las mismas que podrían hacerlo finalmente ruinoso ... " Del Operador Pícaro ... de AON Group Lmtd. (primer broker de reaseguros del Mundo)

Pero cuidado, se dijo entonces, no se vaya a llenar la historia de hoy y del futuro mediato, de personajes que con su éxito, lleven a la ruina al Mundo en su conjunto y terminen ellos mismos arrastrados a la ruina. Lo deseable es que esos personajes que hoy operan los recursos financieros, sean exitosos sin que necesariamente pasen a la historia; pero sí hagan una historia de éxito, en un escenario donde el bienestar se extienda y se generalice; sólo ello dará perdurabilidad a sus éxitos y la historia los respetará.

Únicamente con conciencia y trasparencia se podrá salvar el "Casino Global", cuyos operadores son responsables de por lo menos 90% de las transacciones corrientes que diariamente se realizan en los mercados, como afirma Hazel Henderson.

Volvamos al presente:

La ECONOMIA REAL, indica que se emiten billetes respaldados por producción real, entonces concurrimos a los mercados con billetes para comprar productos.

La ECONOMIA DE PAPEL es la que se ha generado en la comercialización de billetes, comprando y vendiendo en el "mercado de dinero" mediante transacciones de billetes respaldadas por billetes que crecían en horas o en minutos a través de las redes de computadoras interconectadas vía internet, cargadas con modelos matemático-financieros basados en modelos estadísticos a su vez base de modelos probabilísticos sobre tasas de interés, monedas - tipos de cambio, etc ... que daban como resultado las "volatilidades" que servían (o sirven) para la toma de decisiones de compra y venta, prácticamente sin intervención humana, o limitada a los pocos jóvenes operadores-especuladores (dizque árbitros) manejadores del mercado del dinero a través de esas redes, decidiendo la toma "opciones de compra", "opciones de venta", swaps, en general opciones de coberturas –hedgings-, mediante el pago de primas, en ocasiones con algunos encajes de operación, que resultaban diminutos para las dimensiones que se manejaban.

En un momento se requiere de mayor sustento a estas operaciones de cortísimo plazo que normalmente se llevaban a cabo en el mercado secundarios mediante "Commercial Papers - CP" sin supervisión de la SEC por ser valores generalmente transados en plazos menores a 270 días y que se respaldaban con garantías bancarias (cartas de crédito stand-by), es decir "dinero respaldando dinero" y generando cuasi-dinero, vía fácil para re-encintar (lavar) el dinero criminal y de la corrupción. Ese mayor sustento llega con las hipotecas empaquetadas que en un momento entran a dar respaldo a las operaciones, sin reparar -o sabiendo sin importar- que el sustento de esas hipotecas, si bien eran activos, no son activos productivos, sino "activos ocupados" -inmuebles- por los deudores de esos créditos hipotecarios “sub-prime”, otorgados -muchas veces irresponsablemente- por los bancos.

Entonces es necesario proteger el manejo de estos "activos ocupados" -en realidad no los activos sino las operaciones mismas que seguían generando dinero improductivo con respaldos diminutos- con un seguro que es tomado por una prima, emitiéndose -también en el acto a través de los sistemas virtuales- pólizas para coberturas en ambos sentidos -opciones de compra y opciones de venta- pensando que el "sistema" nunca caería ... hasta que cayó, con lo que la aseguradora de todas formas perdía. La caída de AIG ($80 mil millones) fue en proporción 4 a 1 sobre las primas de seguro; y en las dimensiones de la BURUBUJA generada por esta ECONOMIA DE PAPEL VIRTUAL, el pago de esas coberturas resulta materialmente imposible.

Ahora viene el rescate … es evidente que ya hubo uno soterrado entre el 2001 y el 2002 por la caída de corporaciones (ENRON, World Com, Global Crossing, Dynegy etc) con más de $200 mil millones en activos, además del costo de la absurda guerra de Iraq para sostener los intereses económicos de la industria bélica; viene entonces el rescate de fines del año pasado -principios del presente- al que concurren los Fondos de Inversión Soberanos (SWF por sus siglas en inglés) que son controlados por sus gobiernos desde Singapur y China, hasta Abu Dhabi y Kuwait; estos compran fuertes cantidades en acciones en Citigroup, UBS Suiza, Morgan Stanley, Blackstone Group, entre otros; era sólo el principio de la crisis y por supuesto estos fondos ya registran las pérdidas por esas inversiones, aunque sin duda tendrán la paciencia de esperar su recuperación. Ahora viene el GRAN RESCATE, EL RESCATE DE LOS RESCATES cuyo intento se inicia con $700 mil millones propuestos por Bush al congreso y que inicialmente ha sido rechazado; sin embargo, algún salvataje se logrará para palear la situación.

Por otro lado, en Europa se comienza a intervenir los bancos en problemas; los gobiernos de Bélgica, Holanda y Luxemburgo nacionalizan parcialmente al grupo belga-holandés Fortis NV, con una inyección de más de 16.000 millones de dólares. El alemán Hypo Real Estate se asegura una línea de crédito del gobierno y bancos germanos por hasta 35.000 millones de euros. El prestamista hipotecario británico Bradford & Bingley fue nacionalizado. Las acciones del banco francés Dexia se derrumbaron por un informe acerca de que podría necesitar capital de emergencia; y acuerdos de rescates de bancos surgen en Islandia, Rusia y Dinamarca.

Pero el real gran forado sigue evidenciándose -o estaría aún por evidenciarse- cuando termine de reventar la burbuja de los mercados secundarios tanto en Estados Unidos como en Europa, en menor proporción en Asia y no sabemos en qué proporción en Latinoamérica. Recordemos que este es el resultado de un “Casino Global”. Curiosamente fue Clinton en 1999 quien permitió a los bancos fusionarse con casinos; ahora tenemos a casinos que han absorbido bancos; y lo que hemos presenciado no es el caos en una gran sala de juego en Las Vegas o en Macao con tragamonedas, ruletas y mesas de póker; es el resultado de una gran timba globalizada a través de computadoras interconectadas en casi todos los países del Orbe, con modelos matemático-financieros tomando decisiones de compra y venta de derivados y títulos en segundos como mencionamos líneas arriba; y el resultado? … ganadores frente a perdedores que no tienen cómo pagar y con el rescate lo que se pretende, es que se pague la cuenta de los que timbraron y perdieron… ¿después qué? … ¿a seguir timbeando?

Esperanzadoramente, estaríamos presenciando el fin, no del “libre mercado” porque el mercado nunca dejará de ser libre, ni del capitalismo industrial (que sin duda se afecta y se habrá de recuperar); lo que estaríamos presenciando es el fin del “libertinaje del mercado financiero”, que afectará al Mundo entero.

Ahora, deberemos preocuparnos por el Perú, en el escenario más crítico …